中加基金固收周报:京沪地产政策同步放松,收益率曲线明显转陡

weijier 2023-12-18 2 views 0

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  债市:京沪地产政策同步放松,收益率曲线明显转陡

中加基金固收周报:京沪地产政策同步放松,收益率曲线明显转陡
(图片来源网络,侵删)

  市场回顾与分析

  一级市场回顾

  上周一级市场国债地方债和政策性金融债发行规模分别为3181亿、312亿和0亿,净融资额为2130亿、-16亿和0亿。信用债共计发251只,总规模2265亿,净融资额-41亿。可转债新券发行1只,合计融资规模约4.3亿元。

  二级市场回顾

中加基金固收周报:京沪地产政策同步放松,收益率曲线明显转陡
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  上周收益率曲线转向牛陡。主要影响因素包括:资金面、11月经济金融数据、中央经济工作会议、京沪地产政策等。

  流动性跟踪

  上周公开市场净投放9990亿,存单供需明显改善,募满降价情况增多。关注本周1.28万亿逆回购及900亿国库现金定存的到期续作及税期资金面形势。

  政策与基本面

中加基金固收周报:京沪地产政策同步放松,收益率曲线明显转陡
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  上周公布的11月信贷、固投、消费数据不及预期,工业产出略超预期。中央经济工作会议召开,会议对明年工作做了具体部署,随后京沪同步调整地产政策。高频数据来看:寒潮对露天作业、居民出行等经济行为产生拖累。

  海外市场

  美联储12月FOMC表态偏鸽,点阵图显示官员预期明年降息75BP,欧央行和英央行则驳斥了降息预期。最终10年美债收盘3.91%,较前周下行32BP,美元指数下跌1.4%。

  债市策略展望

  上周债券收益率曲线开始走陡,一方面美联储态度偏鸽,人民币汇率压力减轻,而人民银行表态维护年末流动性合理充裕,本月MLF超量续作8000亿侧面显示其决心,另一方面年内国债增发即将进入尾声,近期银行体系融出规模增加,市场预期跨年后资金面形势转好。目前3个月期国股存单仍接近2.7%,短债具有较高性价比,短期内市场或延续曲线走陡的修复性行情,但中期来看,新一轮政策发力可能已开始,一季度经济开门红概率不低,建议以震荡思路操作,在把握估值修复机会的同时做好流动性管理。转债方面,进入今年以来的底部区间,预期的博弈仍将持续。国内市场短期对明年政策预期和基本面预期悲观,担忧经济缺少增长抓手。但政策表述是偏积极的,“以进促稳”、“先立后破”、“财政适度加力”,未来仍有可能出现更加详细的政策改善社会预期,关注后续两会经济目标和政策演绎。

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