多重因素叠加 欧洲经济面临衰退风险

　　来源：经济参考报

　　受多重因素影响，2023年欧洲经济举步维艰、复苏乏力，三季度欧元区国内生产总值（GDP）环比萎缩0.1%，欧盟GDP环比零增长。据市场预测，四季度经济数据料将延续这一趋势，为欧洲经济陷入技术性衰退埋下伏笔。

　　对俄罗斯制裁反噬作用未消，巴以冲突影响又至。更广泛的地缘政治紧张局势进一步加剧了不确定性，给2024年欧洲经济的复苏之路蒙上阴影。

　　欧盟委员会近期再次下调了2023和2024两年欧元区和欧盟的经济增长预期，预计2023年欧元区和欧盟经济增长率均为0.6%，均比此前预测值低0.2个百分点，并预测2024年欧元区经济增长1.2%，欧盟经济增长1.3%，均比预期低0.1个百分点。不少分析机构认为，这一预测仍属乐观，实际数据恐不及预期。

　　乌克兰危机引致的新一波难民危机，以及欧盟提供的经济、军事援助，给预算带来重负。此外，中东地区紧张局势还将通过油气市场潜在影响欧洲经济。高盛也指出，除非能源价格压力消退，否则巴以冲突将对欧洲经济增长和通胀产生重大影响。一些经济学家担心，如果冲突持续更久、范围扩大，恐令欧洲供应链中断、乌克兰危机引发能源危机后，遭遇第三波通胀潮。

　　更重要的是，在生活成本高企、外部需求疲软和货币紧缩政策影响下，消费、投资、出口“三驾马车”都动力不足，欧洲经济难有增长引擎，奠定了整体经济的疲软态势。

　　牛津经济研究院指出，尽管私人消费环比略有增长，但短期内前景依然堪忧。在投资和出口都无法提供太多动力的情况下，欧洲经济2023年四季度陷入技术性衰退的可能性很高。

　　市场分析人士预测，尽管2024年欧元区经济可能温和回升，但也只会“缓慢”发生。这意味着即使经济没有出现大幅下滑，欧元区也将经历近两年的零增长。

　　为应对地缘政治危机下，能源和食品价格飙升，通胀压力居高不下的态势，自2022年7月以来，欧洲央行开启史上“最激进”货币紧缩周期，连续10次加息，累计加息450个基点。

　　然而在抗击通胀的同时，加息政策的“双刃剑”作用也不可避免对欧洲经济造成冲击。货币政策收紧对信贷，继而对实体经济的影响正在逐步显现。成本上升迫使企业削减支出或投资，民众购买力下降，从而导致经济活动进一步走弱。

　　随着近期欧元区通胀率降至两年多来新低，欧洲央行停止了加息步伐。但由于对更持久通胀驱动因素尚存忧虑，欧洲央行在逆转加息周期方面非常犹豫。欧洲央行近期决定继续对通胀保持政策压力，暂未传递出明确的降息信号。荷兰国际集团预计，欧洲央行将等待2024年一季度工资等更多数据出炉后再做判断，预计将在6月份才开始降息。

　　通胀问题尚未彻底解决，同时由于货币政策的滞后性，加息环境的大部分影响可能会在2024年继续存在，届时对经济的限制作用将会增加。同时需要关注的是，如果欧洲央行开始降息，部分紧缩效应仍将通过不同渠道传导，这也将削弱货币宽松的效果。

　　在经济危机险象环生、天灾人祸不断的情况下，在融资成本抬高和需求减弱的背景下，欧洲房地产、能源密集行业、零售业企业接连裁员甚至宣布破产，商业地产行业“再融资难”问题尤为突出。

　　欧洲央行最新一期《金融稳定性评估报告》警告称，大型房地产公司平均债务已上升至其收益的10倍以上，“接近或高于国际金融危机前的水平”，欧元区商业地产债务过高已成为新的金融不稳定因素。

　　前有物价高企，后有经济疲弱、债务风险积聚，欧洲央行货币政策进退维谷的境地愈发显现。正如欧洲央行行长拉加德所说，未来的通胀水平也受外部高不确定性影响，除乌克兰危机对欧洲经济的冲击愈发明显外，地缘政治冲突带来的能源价格波动、系统性金融风险可能成为影响欧洲经济发展的“黑天鹅”。