杨德龙：只有房子价格稳住了家庭资产不缩水，大家才会有财富的感觉

专题：中国首席经济学家论坛年会

　　2024年1月13-14日，“中国首席经济学家论坛年会”在上海举行，主题为“《周期重启还是秩序重塑？--全球经济复苏的逻辑》”。前海开源基金首席经济学家杨德龙出席并发言。

　　杨德龙表示，一个强大的资本市场是一个国家综合实力的体现，也是大家信心的来源。建设金融强国首先就是要建造一个繁荣的资本市场，现在资本市场暂时遇到了困难，3000点保卫战，又出现2900点保卫战，大盘在上一次51次跌破3000点的时候，还会51次站上3000点，说明大家对3000点得失非常的在意。

　　杨德龙称，现在投资者信心的不足，可以说是一个综合的反应，并不完全是股市本身的问题，资本市场一些大股东减持，有一些再融资募集了资金没有进行有效投资，而是用来买理财，也有一些大股东侵占流动股东利益的问题，IPO数量较多分流了二级市场资金。这些问题确实是存在，正在通过资本市场一系列的改革来进行改变，希望建设一个良好的生态。

　　对此，他强调，更重要的是资本市场其实是大家对于经济未来的信心，对于国运的一个信心。要想建设金融强国，要想建设一个繁荣的资本市场，除了要对资本市场本身进行一系列的改革，让资本市场更加接近于成熟市场，让资本市场从融资的市场向投资的市场进行转变，或者说兼顾融资的市场和投资的市场，这是一个很重要的方向。

　　“还有一个更重要的方向，要通过经济体制的改革，要释放经济的活力。特别是民营经济的活力，要稳定住楼市。”杨德龙认为，虽然楼市和股市是中国居民投资的两个渠道，有人担心稳定楼市之后房价又开始上涨分流投资股市的资金，这是非常片面的理解。中国家庭资产70%都在房子上，只有房子价格稳住了家庭资产不缩水，大家才会有财富的感觉，有了之后才敢投资，楼市稳住了有利于提高流入到股市的资金，现在房价过分上涨的阶段已经结束了，未来转移的重点肯定是资本市场。这个转移要想启动就是信心的重塑，这是重塑信心的一个重要的方面。化解地方债务风险，防止暴雷，以及化解中小金融机构的风险等，这些是辅助的手段。

　　此外，杨德龙还提到了巴菲特指标证券化率，中国GDP达到美国的70%，中国股市的市值只有美国股市的20%，美国股市市值除GDP达到了200%，中国的巴菲特指标大概只有70%，即使加上港股的市值加上中概股也不超过90%，可以看到中国资本市场的市值表现以及发展是远远落后于GDP发展，就落后于经济的发展。说明当前资本市场是被严重低估的，未来建设金融强国最紧迫的不是说要加大央行放流动性，过去两年央行放了很多流动性，有人统计过去两年放了60万亿人民币，这些资金很大一部分没有流入到实体经济，也没有到楼市、股市等投资市场，大部分在银行体系空转，因为大家缺乏信心不去投资，不去消费。这样的话就出现了预防式储蓄，过去两年居民存款增加40万亿，现在居民存款总量突破130万亿，这些在银行体系是不产生经济效益的，在银行间市场转不产生投资收益。

　　“去年央行5次下调存款利率，就是希望居民存款能够流动起来能够进入到投资和消费市场，但是目前来看效果还不明显。我认为在2024年将会通过稳楼市的措施，化解地方债的措施让大家的担心减少，同时加大投资的力度，拉动经济创造更多的就业，让大家的信心恢复，坚持两个毫不动摇，支持民营企业做大做强，等信心起来之后老百姓的储蓄存款一定会转移的，这次转移将会催生资本市场的一轮慢牛场景行情，投资主线就是好公司的估值修复。”他说。

　　最后，杨德龙还表示，前海开源是比较乐观的。从去年大盘跌破3000点开始，前海开源开始积极唱多，2022年9月份到现在一年多的时间，自购了5.8亿前海开源基金，虽然前海开源规模不是最大的，但是自购金额是最大的。前海开源的逻辑就是好公司已经超跌，中国的优质资产被严重的低估。在严重低估的时候就是要坚定的布局，后面需要做的就是耐心等待，交给时间。

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