光大期货：3月1日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜铜价震荡偏强。宏观方面，美国1月个人消费支出（PCE）物价指数同比增长2.4%，和市场预期一致，较12月的增速2.6%略有放缓，这也显示通胀未超预期，给了美联储货币政策一定空间，而美联储票委、亚特兰大联储主席称今年夏季适时加息是合适的，尽管有安抚市场之嫌，但市场也为之一振；国内方面，稳增长依然是市场期待，关注两会。海外总体仍偏乐观，流动性也看不到紧张迹象，国内则继续等待节后复工的反馈，从目前了解下来铜加工企业信心好坏参半，观望心态较重，对于基本面关注角度及理解的不同使得多空形成分歧和弱平衡， 这也导致铜价短期较难摆脱目前高位区间震荡的走势；从波动率来看，铜价方向性的临界点愈来愈近，但仍需保持较高耐心。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨0.82%，沪镍涨0.78%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加3300吨至72630吨；国内 SHFE 仓单增加203吨至14109吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨100元/吨至-100元/吨。不锈钢方面，季节性生产走弱+高库存+弱需求，库存方面，截止2.29日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存117.2万吨，周环比增0.68%。新能源汽车方面，中间生产预计3月订单恢复正常，边际上需求好转，叠加硫酸镍成本有所上涨也形成一定价格支撑，硫酸镍价格延续走强。印尼镍矿审批引担忧，产业链其他产品价格走势偏强，叠加海外宏观情绪，有多因素支撑重心上移，但基本面格局仍然偏弱，关注逢高沽空机会。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏强，隔夜AO2404收于3224元/吨，涨幅0.81%，持仓增仓940手至45169手。沪铝震荡偏强，AL2404收于18980元/吨，涨幅0.74%。持仓增仓2339手至20.27万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格小幅回落至3351元/吨。铝锭现货收至贴水10元/吨，佛山A00报价涨至18880元/吨，无锡A00报贴水10元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆广东南昌无锡下调20-50元/吨，包头上调30元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调33元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调50元/吨。氧化铝方面，几内亚工会发起无限期总***，实际落实时间以及是否会波及相关产业存疑，盘面整体涨势反馈有限。前期盘面大幅贴水格局，消化02和03合约到期仓单集中注销压力，随着市场消化不良以及现货由升转贴，后续仍存新增仓单积压可能。消息面利多影响基本尽出，国内供需仍有宽松预期，氧化铝仍存下行区间。电解铝方面，近期国内外均出现利好驱动，内外联动、宏微共振给予铝价较强支撑。美经济数据继续扩张，降息预期降温，国内多家银行下调存款利率。但目前宏观反馈力度有限，供需矛盾不突出，低预期累库仍隐含着极端天气下发运受限和到货延迟等因素，市场仍缺乏实质上涨推力，重点关注市场传出美制裁俄铝计划等新消息，近期盘面仍存在较大异动可能，不宜过分追多。

　　锡：

　　沪锡主力跌0.46%，报217280元/吨，锡期货仓单10310吨，较前一日增加8吨。LME锡跌0.41%，报26480美元/吨。锡库存5910吨，减少35吨。现货市场，对2403，云锡升水700-900元/吨，云字升水300-500元/吨，小牌贴水600-1，000元/吨，进口贴水600-1，000元/吨。国内库存春节期间超预期季节性累库，且攀至近5年最高位，国内锡月差压力较大。内外方面，由于印尼的出口尚未恢复，海外供应转紧下，预计比价维持当前水平。元宵节后，下周大部分下游企业均将复工，从目前调研情况来看，光伏、镀锡板和化工订单均较好，关注本周电子焊料厂复产后现货成交情况。

　　锌：

　　沪锌主力涨0.19%，报20585元/吨，锌期货仓单37797吨，较前一日减少124吨。LME锌涨0.31%，报2423.5美元/吨。锌库存276100吨，增加8050吨。现货市场，上海0#锌对2403合约贴水15-30元/吨附近，对均价贴水10元/吨附近；广东0#锌对沪锌2404合约贴水40-65元/吨，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对2403合约报贴水10-20元/吨，津市较沪市平水。国内库存累库幅度不及市场预期，国内月间back逐步扩大，但由于海外LME春节累库量较大并且锌锭进口窗口已经打开，后续预计进口锌锭会补足国内现货缺口，国内锌月差预计上行空间相对有限。目前进口窗口已经打开，有进口现货渠道企业可关注内外正套的交易机会。

　　硅：

　　29日工业硅震荡偏弱，主力2404收于13160元/吨，日内跌幅1.2%，持仓减仓3738手至87013手。百川硅参考价14745元/吨，较上一交易日下跌2元/吨。其中#553各地价格区间下调至14200-15000元/吨，#421价格区间跌至15050-15550元/吨。最低交割品#421价格跌至13250元/吨，现货贴水转至升水85元/吨。节后产量及开工整体变动不大，但前期囤货待销和节内赶工不停产的硅厂，受到当前下游采购低迷，以及极端天气带来的发运难题所困，出现较为明显的厂库货物堆积压力。目前阶段市场仍延续节内休市状态，出货压力较大，短期硅价弱稳调整为主。下游多数企业3月大面积复工，持续观望需求回暖空间。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2407合约涨9.21%至约11.92万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1500元/吨至9.95万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨1250元/吨至9.3万元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨00元/吨至8.75万元/吨，基差约-19700元/吨。仓单方面，昨日仓单增加400吨至15755吨。供应端多有变动，多因素推动价格上涨。近期江西环保问题引发市场广泛关注，一方面，碳酸锂产量预计有所下滑，根据Mysteel调研，停产检修和放假对2月江西样本企业的产量影响为-4280吨，3月江西碳酸锂样本企业检修完毕陆续开工，预计产量环比2月增加1200吨。另一方面，江西地区提锂的成本预计也将有所提高，向上拉动成本线。此外，节后原料/生产端也多有变化，如澳矿减产、头部锂盐厂检修等。需求方面，需求表现整体一般。中间环节，订单预计陆续恢复正常，边际上的确有所增加，但鉴于2月相对低基数影响，3月环比预计快速增长，不宜对数据过于乐观。电池方面，延续以销定产，排产方面小有回暖，增量以头部企业为主。终端新能源汽车方面，销量放缓，据乘联会，2月1-25日，新能源车市场零售28.3万辆，同比下降22%，较上月同期下降44%，今年以来累计零售95.1万辆；库存方面，总量有所下降，结构上厂库增加，经销商库存减少。供应端扰动+环保问题可能会导致价格短期内偏强，且仓单库存近期出现连续消化，但仍有不小的库存和远期现货流通量增加的压力，上方空间或为有限，待情绪消化，关注环保问题和现货市场情况，建议企业择机套保。