IPO“***”盘点：29家企业排队周期超两年 一通密封“硬闯”创业板

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　　编者按：近日，***领导表示，企业IPO上市绝不能以“圈钱”为目的，更不允许***、欺诈上市。审核注册各个环节都要依法依规，督促发行人真实准确完整披露信息，要全力把***者挡在资本市场门外。实务中，IPO排队时间十分长的拟IPO企业，部分企业确实存在特殊情况 ，但也有企业存在可能影响发行条件的问题，却不主动撤回。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　截至2024年3月5日，A股IPO排队企业数量为612家（以交易所受理为标准，不包含已上市及已终止项目），其中排队时间超过两年的公司有29家。

　　29家公司中，部分企业业绩发生了较大下降，如丘钛微、玮硕恒基、云汉芯城等。部分企业信披质量存疑，如华卓精科首版招股书存在大量的误导性陈述，***创新间接股东里面有监管机构离职人员，但申报材料却只字不提。部分企业被质疑不符合板块定位，如创业板排队时间最长的企业一通密封等。还有的企业，大手笔分红后再***上市巨额募资，如丘钛微。

　　29家公司中，来自创业板的数量最多，为22家，占比75.86%；科创板和北交所分别有5家、2家企业上榜。保荐券商中，中信证券有6家项目，数量最多；中信建投（3家）、海通证券（2.5家）、国金证券（2家）、华泰证券（2家）的上榜数量也超过了两家。

　　一通密封“硬闯”创业板  

　　29家公司中，东兴证券保荐的华卓精科排队时间最长，从IPO受理之日至今已经长达1350天，超过3年零8个月10天。华卓精科从申报IPO开始，公司的信披质量、核心技术的独立性就备受质疑。

　　目前排队周期第二长的企业是成都一通密封股份有限公司（下称“一通密封”），排队周期为1341天，仅比华卓精科少9天。

　　资料显示，一通密封创业板申请于2020年7月3日获受理，2021年6月公司通过上市委审核，2021年9月提交注册。在过会两年零9个月后，一通密封仍未获注册批文。

　　一通密封之所以难过关，与创业板定位、重大诉讼或有较大关联。2019年，一通密封营收为2.55亿元，按照20%的复合增长率，公司2022年的营收必须达到3亿元以上才能符合创业板定位。但实际上，公司2022年的营收仅2.61亿元。

　　根据《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，创业板IPO企业需满足且最近三年营业收入复合增长率不低于 20%，或最近一年营收超过3亿元等要求。

　　此外，一通密封深陷侵害商业秘密诉讼，详见《一通密封IPO：资本原始积累明显违法，保荐机构却“睁眼说瞎话”》等文章。

　　数聚智连、海诺尔等公司研发费用不达标   

　　除了一通密封，海诺尔环保产业股份有限公司（海诺尔）、北京数聚智连科技股份有限公司（数聚智连）等公司的科创板定位也存疑。

　　排队1174天的海诺尔，主要从事城市生活垃圾处理业务。报告期内，公司的研发投入分别为 933.54万元、1023.39万元、793.68万元、437.52万元，既没有满足“最近一年研发投入金额不低于 1000 万元”的要求，也没有满足“最近三年累计研发投入金额不低于 5000 万元”的要求。

　　排队988天的数聚智连也被质疑不符合创业板要求。2019-2021年，公司的研发费用分别为404.12万元、344.06万元和809.93万元，也没有达标。

　　数聚智连的创业板定位还体现在研发费用率显著偏低。2019-2021年，公司研发费用率分别为0.37%、0.23%和0.46%，同行可比公司同期的研发费用率均值分别为1.95%、2.02%、1.94%。此外，数聚智连仅拥有2项外观设计专利，没有发明专利，公司的创新属性可见一斑。

　　丘钛微突进分红11亿元后再募资30亿   由盈转亏裁员数千人

　　29家公司中，丘钛微是被质疑以“圈钱”为目的的企业，与监管层的表态背道而驰。

　　丘钛微被质疑“圈钱”的原因是IPO前夕突击分红后又巨额募资。报告期内，丘钛微累计现金分红11.7亿元，申报前夕一把分红10.9亿元。此次IPO，丘钛微预计募资30亿元。

　　公告显示，钛微主营业务是摄像头模组的设计、研发、制造和销售，间接控股股东是香港上市公司丘钛科技。2022年8月12日，公司就已经过会，但过会一年半后仍未获发行批文，或与公司盈利大降、转亏有关。

　　2022年和2023年上半年，丘钛微分别实现扣非归母净利润0.6亿元、-0.1亿元，同比分别下降92.91%、110.03%。按照这样的盈利，丘钛微或很难在创业板上市。

　　除了盈利大降，丘钛微报告期内未曾给数千名员工缴纳社保，面临合规运营风险。在业绩下滑后，公司又裁员数千名，这样不仅利润好看，对IPO过会（社保缴纳比例激增)及发行估值也有好处，详见《丘钛微突击分红后“二次上市” 曾未给一半员工缴纳社保如今又裁员数千人》等文章。